一年以前，越南是当红炸子鸡，炙手可热，被西方媒体誉为“亚洲奇迹”、“另一个中国”。去年，其GDP增长达到8.5%，房价暴涨数倍，股市一路高歌。在河内和胡志明市，闪亮的豪华汽车挤在更适合自行车走的街道上，造成交通堵塞。

　　但是，在兴旺发达的康庄大道上，古怪的事情发生了。208年过去近一半之时，越南政府发现自己陷入了困局：通胀几近失控、股市楼市暴跌、赤字数额巨大、货币急速贬值…人们不约而同想起197年的泰国，开始谈论“又一场亚洲金融危机”。这是一场难以避免的真实灾难，还是夸大其词的心理恐慌？

　　5月24日上午，胡志明市，BaoViet证券公司宽阔的交易大厅里冷冷清清，寥寥几位股民懒洋洋坐着，面无表情地看着公告板，偶尔互相交谈两句。

　　“我只是想来看看指数今天会跌到什么程度，”PhamHuyTung说，他是一家海运公司的职员。“我心里很清楚，每天都会跌，今天肯定又要跌。无论买哪只股票，第二天都会蚀去一大块。”

　　一点不错。当天越南基准指数（VNindex）连续第十五天直线下跌，以428.05点收盘，跌去6.7个点，跌幅1.54%.算来这十五天内，越南基准指数总共跌去94.31个点，即总值的18.16%.只有3只股票微涨，却有134只股票跌停。当天成交最活跃的是地产股Vincom（VIC），共有75.5万股换手，但价格还是跌到了每股7.55万越南盾。

　　低交易量显示出股民在股市这艘摇晃的大船上无处停脚的迷惘。5月24日越南股市总交易量只有1658亿越南盾（约合1036万美元），交易大约314万股。而且，外国投资者为这一数字贡献了主要力量，他们总共买入超过165万股。可以说，由于国内投资者纷纷撤离股市，越南证券市场主要依赖外国投资者的交易维持。

　　他们似乎也支撑不了多久。越南网6月4日报道说，数据显示，在胡志明市证券交易所，6月1日至6月4日四个交易日内，外国投资者购入股票量只占总交易量的25.7%.4月份这一比例为40%，5月份为35%，明显的下滑趋势让每个人忧心忡忡。

　　“现在情况不妙，炒股的越南人一百个里面不剩几个，我希望外国人能留下来，否则后果真是不堪设想。”PhamHuyTung说：“也许很快就会有转机的。”

　　但是，证券从业者却没有PhamHuyTung这样的散户乐观，LuuTuongBach曾是某小型证券公司老总，现在已经跳槽投身另外一个行业：做企业合并和吞并业务咨询。他说，未来几个月内，会有不少小型证券公司解散，或被更大的公司吞并。即使是大型证券公司，也有不少员工正忙着另寻出路，“证券公司普遍裁员三分之一，”他说。

　　某大型证券公司董事长证实LuuTuongBach所言非虚。他说，这段时间他的公司基本上没有挣到钱，他正设法削减一切非必要开支，以求生存。

　　在股市的黄金时代，经纪业务平均每天可为证券公司带来4亿越南盾的收入，足够支付公司所有员工的薪水。然而，现在情况大大不同，市场一片暗淡，投资者按兵不动不愿交易，证券公司无法再依靠交易服务生活。当然他们可以努力从投资活动中赚钱，然而在大市不妙的前提下，投资利润微不足道。

　　据估计，在越南，一家证券公司平均每月要花5亿到7亿越南盾才足以支付办公场所租金和员工工资。要想挣到这笔钱，公司必须每天从事价值1000亿越南盾的交易活动。但是数据表明，在胡志明证券交易所和河内证券交易中心，常常几天的交易总量只有数百亿越南盾。为降低成本，证券公司别无他法，只有裁人或者降薪。

　　G证券公司交易员Viet说，他们公司现在只剩下大约30名投资者。公司要求他们出去寻找新的客户，否则就得卷包走人。

　　2007年，越南股市艳阳高照，牛气冲天，VN基准指数从2003年的133点一路飞奔，涨到去年3月12日的1170点，涨幅达到780%，其中2007年的涨幅约144%，与7年前越南第一家证券交易所———胡志明市证券交易所宣布开业时相比，足足翻了10倍。

　　当时，等着开户的新股民队伍都排到了交易大厅外。证券公司纷纷开出高薪，吸引人才，刚从大学毕业的新人每月可以拿到400万到500万越南盾，现在这一数字降到了250万到300万越南盾。毕业于某名牌大学会计系的Linh曾接受过国家证券委员会提供的短期培训，顺利地在名气颇响的D证券公司找到工作，薪水为每月400万越南盾，但现在她正琢磨到哪儿寻找下一份工作。

　　苦恼的不仅是底层员工。Quang曾为三家投资基金工作了五年，并以股票专家的身份为一家证券公司做顾问。他在博客上说，眼下的市场让他忧心忡忡。最终他决定放弃股票分析师的工作，转行做导游，这是当年他大学毕业后所从事的第一份职业。“导游是份好工作，可以帮我练习英语，”他说。Dung也是证券公司顾问，月薪曾经达到1600万越南盾（约合1000美元），但几个月来他的收入随着股市下挫，当指数跌到420点时，他提交了辞呈。

　　GiaQuyen证券公司人力资源总监HuynhNgocAnh说，一两年前，很多人放弃原职，投身股海寻找机会，现在他们只好回归老路，或者继续漂泊。而过去签下合约承诺不从对方那里挖人的证券公司，现在则开始携起手来，设法为员工找事做。交易员和顾问被调整到核算部门，必须亲自出动，寻找新的客户。在一些公司，员工开始实行轮班制，空闲更多，工资更低。他们苦苦挣扎，以求平安度过困难时期。

　　“放在一年前，这简直无法想像，”Viet感叹说。

　　这是国际分析家们共同的心声。一年前这个时候，越南是当红炸子鸡，炙手可热，被西方媒体誉为“亚洲奇迹”、“另一个中国”。他们说，越南是1990年代亚洲四小虎和最近中国、印度经济增长神话的延续。1986年实行经济体制改革之后，这个由共产党领导的国家吸引了创纪录的外国投资，去年其GDP增长高达8.5%，是亚洲地区增长最快的经济体之一。新生的股票市场以令人眼花缭乱的速度制造百万富翁，房地产价格暴涨，疯狂的购房者排队争抢甚至还未开建的楼盘。在河内和胡志明市，闪亮的豪华汽车挤在更适合自行车走的街道上，造成交通堵塞。

　　但是，在这条兴旺发达的康庄大道上，古怪的事情发生了。2008年还没过去一半，越南政府发现自己已经陷入困局。接近崩溃的股市只是冰山一角，首当其冲的是通货膨胀。从去年11月起，越南通胀压力就逐步加重。今年3月份，越南通胀率已经接近20%，创下十余年来新高。到了5月份，越南消费者物价指数（CPI）增幅加速上升到25.2%，达到1992年以来最高水平。根据越南国家统计局5月27日公布的数据，今年头5个月内，越南综合CPI较去年底上涨15.96%.5月份几乎所有商品价格都不同程度出现上涨，其中涨幅最大的为包括大米在内的食品类，同比大涨67.8%，环比增长22.2%；广义食品类价格也同比上涨42.4%.此外，住宅和建材价格同比上涨23%，环比上涨1.2%；交通运输服务类价格同比增长15.5%.

　　通货膨胀把过去几年民众赚取的财富吃掉了很大一部分。“价格不是一天一个样，而是一天几个样，挣到的钱像装在沙漏里面一样，不知不觉就消失了，”河内外国语大学讲师PhamThuYen说。

　　与年初相比，当地市场猪肉价格从每公斤约6万越南盾涨到了8.7万，大米从一公斤9000越南盾涨到了18000越南盾（约合人民币7.5元）。5月份，煤气价格创下历史新高。在河内，煤气每罐（12公斤）提价7000到11000越南盾，达到26万到28万越南盾（约合人民币116元）。在胡志明市，每罐价格上涨了8000到13000越南盾。

　　越南国家石油进出口公司Petrolimex下属煤气公司一名销售员说，这是本年度涨幅最大的一次，原因主要是世界油价波动和运输费用上升，而越南国内市场几乎所有煤气都依赖进口。在此背景下，一些不法之徒趁机把劣质煤气充入大公司的气罐出售，虽然价格比公司正规瓶装气低8000到10000越南盾，仍然获利不菲。一些人无法承受高气价，开始转用其他燃料，包括电、汽油和木柴。胡志明市BinhThanh区居民NguyenThiHong上周新买了电锅和电水壶。“电价也不低，但总比气便宜，”她说。

　　越南近几年的经济增长很大程度上是靠其不断扩大的制造业驱动的，但是面对基本生活物资的涨价，流水线工人入不敷出，结果导致频繁的罢工———这在共产党执政的越南相当罕见———大大伤害了越南新兴制造业基地的形象。过去六个月来，越南全国发生的罢工事件超过300起。大部分只持续几天，管理层最终往往会同意小幅度涨工资。4月份，一家为耐克制造运动鞋的公司同意将工人工资上调10%，即每月多发6.3美元左右。但是工人到食杂店购物时就会发现，这一数目不足以弥补通胀带来的差距。

　　在核心CPI中，房价的变化最受关注。在过去几年里，越南被称为继中国之后最有投资价值的市场，房价连续以每年20%以上的速度攀升。2007年，越南房价大幅攀升，有的涨幅达到骇人的300%-400%.

　　国际炒家蜂拥而来，CindyNguyen就是其中之一。她在硅谷的圣何塞市开了一家地产中介公司，距越南半个世界之遥，但常为了胡志明市的房子彻夜不眠。去年她首次回到故国越南，被眼前的景象惊呆了：土地价格飙升了三倍，甚至四倍，时刻制造着财富的神话。她立刻看到了机会，此后经常往来于硅谷和越南。“在那里投资年收益率至少有200%”，她说。

　　这种可怕的繁荣建立在对于越南未来的信心之上，Intel等国际大公司在越南投入数十亿美元建设制造基地。国际发展商在这里大兴土木，建造城镇和度假村，投机者则在尚未发展的城郊用地上下注，还有越南新兴中产阶级，他们急于实现拥有自己房子的梦想。

　　“市场供不应求，于是价格水涨船高，”胡志明市地产咨询公司CBRichardEllis的副总裁MatthewKoziora说，越南65%的人口在35岁以下，他们是为楼市推波助澜的生力军。“很多人这一两年挣了不少钱，但他们把98%的收入都放到了房子上，”Koziora说：“他们这样做不是鲁莽，他们认为这是最好的投资。”一些买家刚刚签下合同，以15万美元的价格购入胡志明市郊南西贡富人区的别墅，转眼又以30万美元卖给排队等着接货的人。Donnelley有限公司高层保罗·黄说，他所在的公司专门向海外越南人销售南西贡的房子。“他们疯了一样抢房子，有人会一下买七八套甚至几十套房，”他说。

　　胡志明市地产大亨DuongThiBachDiep说，根据越南政府的规定，外国人事实上不能在越南置业。为突破限制，炒家想尽办法走门路，一些外籍越南人则把钱交给国内的亲友，以他们的名义买房。随着房价飙升，一些越南人开始不认账，甚至玩失踪，与海外亲友断绝了联系，以致双方打起了官司。“那些海外的人得特别小心，”Duong说：“他们不理解越南的体制。”

　　尽管如此，海外越南人还是尽情往越南房地产市场上撒钱，他们花了多少不得而知，但在每年流往越南的60亿到100亿美元海外资金中，肯定有相当一部分是他们贡献的。Nguyen说，在湾区，有不少人像她一样穿梭于美国和越南。这些人接受采访时总是要求匿名，以免得罪圣何塞市的传统越南人社团，后者认为往越南投资就是在帮助那里的共产党政权。“我不管是在帮谁，”Nguyen说，“硅谷现在是一潭死水，我需要生存。”

　　2007年底，胡志明市住宅价格已经超过2000美元/平方米，优质地段的房价超过1万美元/平方米。土地价格也相当惊人，高者可达600美元/平方米。与此同时，从2006到2007年，胡志明市的写字楼租金上涨了90%.Nguyen说，2008年第一季度，胡志明市写字楼租金达到900美元/平方米，比圣何塞市贵了一倍。

　　部分经济学家当时已经开始担心泡沫问题。但Nguyen和DuongThiBachDiep都不以为然。Duong喜欢开着今年初才买的价值130万美元的劳斯莱斯，在胡志明市兜风。她说越南人对房子的需求“真实而迫切”，“在人们眼里，越南是个穷地方，”她说：“但是越南人民很富，他们手头有大把现金，所以房价只会一直上涨，没有什么可以阻挡。”Koziora则认为，在三到五年时间内，越南房地产市场不会出现显著降温。他说，特别是靠近市中心的物业，保值绝对没有问题。

　　事实证明，他们可能太乐观了。最近几个月来，越南主要地区房价急转直下，胡志明市价格下跌超过一半，而河内房价下跌超过20%.相伴而来的是成交量急剧萎缩，即使降价也无人问津。前两年如雨后春笋般开张的地产中介公司现在门可罗雀，不少已经倒闭。很多开发商面临严重资金危机，部分在建楼盘只好停工，面临烂尾的命运。

　　Duong坚持说，这只是暂时的。她说，为了遏制日益严重的通货膨胀，越南央行近期要求商业银行提高存款准备金率，并屡次上调基准利率（5月中由8.75%调为12%，6月11日起又调至14%，同时允许各商业银行的最高贷款利率由原来的18%调高到21%，目前越南各商业银行平均存款利率约在17%）。无法得到贷款的炒房者一方面失去资金支持，同时又要支付高额利息，只好抛售楼房，缓解压力，这才导致楼价大跌。她认为，夏天过后，地产市场将再次升温。Koziora持相同意见，“投机房产买卖的人中，不少都是超级富豪，他们可能愿意等上十年甚至更久。而且，目前金价和美元价格波动，越南盾又因为物价风暴迅速贬值，房地产仍是最佳投资渠道。”他说：“最重要的是，越南人对房地产的需求仍然强劲。”

　　但保罗·黄认为，所谓需求只是假象，越南楼市的暴涨暴跌悲喜剧多半是投机者炒作出来的结果。“越南人大部分还是很穷，”他说：“流水线上的工人一个月可能才赚70美元，白领的工资不过才150美元一个月。那些在外企工作的人好一些，每月薪水为500到700美元。因此，有钱买房买地的本国人数量很少。”

　　大量已售空置房从侧面印证了这一判断。在河内的VanQuan新区，一个由越南城市发展和投资公司（HUD）发展的地产项目里，80%的别墅和洋房无人居住。HUD办公室主任NguyenThang说，这些房子都已经售出，但是业主没有使用。

　　另外一些小区的很多房子甚至已经闲置了6到8年之久。30岁的PhamThuYen说，他所居住的河内MyDinh小区里，不少房子数年来一直空置。“我们从2002年起就搬到那里，当时小区里数十栋别墅已经完工，到现在为止，其中多数已经过数任业主之手，但从未有人在里面住过。他们买房子纯粹是为了炒房。”

　　住在MyDinh是很多河内人的梦想，因为按照规划，这里将是首都新的市中心。这里一栋别墅的价格已经从2004年的12亿越南盾升到现在的40亿到50亿越南盾，但很多业主拒绝出售，宁愿空着。

　　这是市区的情形，但在距河内市中心15到20公里的郊区，情况更为糟糕。在ThangLong-NoiBai高速路旁的QuangMinh小区、1A高速路旁的TienSon小区和PhapVan-TuHiep小区，都能看到很多冷冷清清的房子，数百栋别墅上长满了野草和苔藓。

　　因此，对于楼市的跌宕起伏，很多普通越南人并不关心。他们更担心的是日常生活物资的价格失去控制，特别是由此导致的越南盾贬值。

　　从4月底至今，越南盾日均贬值率接近5个点，其对美元汇率从一美元兑16033越南盾跌到1美元兑16265越南盾。不少民众开始抛售越南盾，转而购买美元、人民币以及黄金。6月10日，越南央行宣布临时将越南盾兑美元的交易区间扩大一倍至2%，希望通过升值本币遏制通胀恶化，但是由于多年来越南人习惯于使用美元为替代货币，结果进一步引起恐慌。越南媒体报道说，事实上，早在10日之前，黑市上的兑换比率已经达到1美元兑18500越南盾，不少商业银行表面上挂的是官方牌价，但实际上是按黑市价格操作，只是把多余的部分折换成了手续费，因此，随着汇率的起伏，有时兑换手续费可以达到百分之十几。因此，虽然美元在国际上走弱，但在2008年的越南，却是越来越强。高盛研究报告指出，在恶性通胀下，目前越南盾仍高估，未来还有下跌空间。德意志银行甚至预测，未来几个月，越南盾还将贬值30%以上。

　　越南盾贬值，加上国际商品价格上涨，给进口商带来了巨大压力。6月4日越南网一篇题为《进口商在哭泣》的报道说，目前情况下最难熬的就是进口商，对他们来说，越来越高的美元价格意味着成本提高，但是国内通胀严重，政府不准提价，而且民众购买力弱，他们也不敢提高零售价格。

　　JocelynTran是胡志明市一家服装公司的老板，长期和当地工厂签单，向美国商店供应服装。她说中国制造的棉纱价格今年上涨了15%.“利润率大幅降低，工人还要求提薪，否则就要罢工，”她说。

　　QuangTam贸易服务公司董事VoQuangUyen说，此前一周该公司进口了一批价值10万美元的摩托车和建筑玻璃，外国供货商以商品价格上涨为由提高了报价，然而公司却不敢提价销售。DuyTan塑料公司的总经理助理PhanThanhHuy说，塑料进口价格每吨上升了15到20美元。在现有汇率下，公司只有限制进口计划。

　　6月3日早上，在越南各主要手机零售店诺基亚断货，因为诺基亚在越南的两家官方发货商PetroSetco和FPTNokia停止供应，说需要更多时间谈判新价格。同日下午，PetroSetco以高于原先水平5%-8%的价格向零售商供货。FPTNokia也以高于原先水平2%-3%的价格，向越南最大的手机销售商GioiDiDong供货。GioiDiDong公司贸易经理DinhAnhHuan说，该公司6月2日订了一批货，但数量较小，没有想到第二天就提价。

　　FPTMobile是三星和摩托罗拉手机在越南的发货商，该公司已经与三星驻越南代表商议，要求三星给予价格支持。但是，FPTMobile的副总裁BachDiep说，三星可能只会就几个型号提供支持。摩托罗拉已经表示，由发货商自己确定价格，“如果汇率依然保持在17000越南盾兑1美元的高位，我们不得不修正几个型号的价格，”BachDiep说。

　　有些商家已经支持不住。ChoLon家电售卖中心宣布，从6月20日起，包括松下、日立、三菱、夏普等品牌冰箱在内的进口家电价格将上涨5%.

　　西贡石油有限公司（SaiGonPetroCoLtd）副总裁LeThiAnhMan说，公司每卖一升油就损失1000越南盾（约合0.06美元）。她说，视进口时间不同，每个公司损失水平不一。“但所有石油交易商都有损失，因为石油价格短期内涨得太快，而越南盾又贬得厉害。”

　　这些公司估计，到现在为止，他们每进口10000吨石油，就损失230亿越南盾（约合143万美元）。除了承受国际油价波动和国内限价之苦，这些公司现在还得考虑多筹资金，进口更多石油。“SaiGonPetro每月平均需要2300万到2700万美元进口，但是现在政府为遏制通胀，实行紧缩的金融政策，美元和越南盾都吃紧，要拿到新贷款很难，”她说。

　　越南国家石油公司（Petrolimex）说，该公司每月需要数亿美元进口石油，但是现在动用资金很难。公司为了实现总理指示的限价目标，只好勉力支撑。

　　本币贬值本可以让出口商品更有竞争力，但是越南的贸易结构导致了贸易赤字的急剧上升。越南国内工业化不足，企业竞争力较差，出口商品附加值较低，而国内建设所需的大量机械设备和原材料多数依靠进口，出口价值远低于进口需要。越南财政部表示，在2008年头四个月内，越南贸易赤字已经达到111亿美元，为出口收入的60.8%.越南新闻社5月27日报道，到5月份，越南贸易逆差进一步扩大到144亿美元，占该国全部出口收入的61.6%.在这一数字中，国有公司贸易赤字占82.4%，即119亿越南盾。去年同期，越南的贸易赤字仅为30亿美元左右。据预测，越南今年全年贸易赤字额将会达到GDP的25%左右。

　　另一方面，越南的财政赤字也令人担忧。近年来越南像20年前的中国一样，精简政府机构，对国有企业进行股份制改革，财政收入在GDP中所占比重下降。而且，为了吸引外资，政府还进行了大量公共建设。久而久之，政府入不敷出，债务越滚越大。而在能源、建材、化肥价格普涨的国际环境下，越南政府为平抑国内石油价格波动，需要对石油进口给予补贴，使财政赤字进一步扩大。越南国家统计局公布的数据显示，2007年底越南财政赤字已经超过了500亿越南盾，达到GDP的7.5%左右。

　　此外，尽管过去几年资金持续流入使越南外汇储备大幅增加，但仍低于越南的外债总额。世界银行估计，越南今年的外债规模将达到240亿美元，占GDP的30.2%，接近越南200多亿美元的外汇储备。

　　物价飙升几近失控，股市楼市几近崩溃，财政贸易双双赤字，本国货币一路贬值———这些不祥的预兆已经出现了几个月，却未引起太大注意。直至5月末，国际媒体突然对越南表现出空前的热情，原因是当天摩根士丹利发布了一份报告，认为越南正面临一场类似于1997年泰国泰铢的“货币危机”。“越南盾可能面临类似（泰铢）的下行风险，它的贬值可能会在本地区引发（危机的）蔓延。”报告说。此后数天内，人人都在讨论“下一场亚洲金融危机”，“泰国是不是第一块多米诺骨牌”。6月4日，彭博社发布题为《亚洲奇迹再次面临危险》的文章，其中描述和判断反映了部分西方观察家对越南乃至亚洲经济的悲观预期。几家国际权威投资信用评估机构纷纷降低了对越南的信用评级，从积极改为负面。不过，随着时间的流逝，更有信心的看法开始出现。

　　彭博社文章发表的前一天，高盛也就越南经济状况发布了分析报告，总体论调乐观，认为越南现在面对的主要是流动危机，不会像1997年的泰国一样发生金融危机，理由包括：国外直接投资、援助和国外汇款继续在往越南流入。在这些资金的帮助下，越南的赤字可以得到弥补。报告说，2005年头五个月，进入越南的外国直接投资比去年同期翻了一番，达到了147亿美元。它预计到年底为止，外国直接投资将继续进入越南，因为大的投资项目已经启动，这方面的资金流是稳定的。报告还强调，与1997年的泰国不同，越南从外国借的短期贷款数量有限，数据显示，越南短期债务占GDP的8.6%，而在1996的泰国，这一比例为26.3%.此外，越南从不依靠外债来弥补贸易赤字。

　　日本国际协力机构的货币专家HisatsuguFurukawa也表示，从中期和长期来看，仰赖外国直接投资的现金流、官方发展援助、国际汇款，越南仍能维持较好的收支状况。另有专家认为，与1997年的泰国不同，越南没有实行资本账户开放，外国资本出入都需要一段时间，因此不利于大量游资进入。此外，越南经济总量在亚洲所占比例不大，因此不足以产生冲击性影响。5月上旬，苏格兰皇家银行发表的一份报告再度被提起，这篇文章的标题是《对不起，越南不是下一个中国》，指出越南“不具备中国的规模优势。其在全球贸易和通胀方面所能产生的影响，是微不足道的……只有将越南与上世纪90年代的中国，特别是与当时的中国南方省市相比较才有意义。”有人依此类推，说越南乱局会引发一场亚洲范围内的金融危机，未免言过其实了。

　　外

　　界众说纷纭，越南却无暇理会，只管埋头与恶劣的经济形势苦战。除了提高利率、控制信贷，对于某些关键商品进行“七月一日前不准提价”的限制，越南政府还提高税务门槛，减少贸易赤字。比如调整了矿物出口税率，以控制原材料的出口：煤从10%提高至15%，原油提高到8%，未加工铁矿石提高到20%.部分奢侈品———包括整车、零配件和电子产品———的进口税和特殊消费品税也提高了。为保证出口制造商和贸易商的资金来源，越南央行证实，将调整信贷体系，提高对出口业、农业、农村地区、贫困家庭和社会福利金领取者的贷款额度。

　　为控制通货膨胀，政府大力削减公共建设项目。据越南计划与投资部透露，到5月19日为止，30个地方政府和9个部委提交了削减公共投资的报告，总额达2万亿越南盾的600个项目将取消。胡志明市计划与投资部门有关负责人说，该市将取消或推迟400多个公共建设项目，涉及到基础设施、卫生健康、教育和通讯领域。胡志明市邮电部门表示，将推迟国家投资的15个IT项目，总值约670亿越南盾（约合418万美元）。虽然资金已经打到账上，但施工速度已经放缓。河内也有29个项目延期，总值5180亿越南盾。其中包括河内计划与投资部、河内青年文化和运动中心的办公总部，还有70号公路的改造计划。另外七个总值971亿越南盾（约合606万美元）的项目延期，原因是拆迁尚未完成，或是项目本身并不急需。其中包括几个在建的政府机构办公楼，价值290亿越南盾。据河内人民委员会透露，节省出来的5180亿越南盾（约合3237万美元）的支出将被用于非常必要、可在今年完成的项目。

　　越南中央经济管理学院下属的宏观经济研究所负责人NguyenDinhCung说，600个项目、2万亿越南盾听起来不少，但与项目总数和投资总额相比，实际十分渺小，甚至可以说略等于无。以岘港市为例，该市计划和投资部门负责人VanThanh表示将会推迟五个项目的建设，并将另外四个项目的补贴资金收回。这九个项目的投资额为1300亿越南盾（约合812万美元），而岘港2008年总补贴资金额为24000亿越南盾（约合1.5亿美元）。

　　NguyenDinhCung说，削减不必要或效率低下的公共投资的确是遏制通胀的有效手段，因为现在国家投资占社会总投资的47%之多，是导致通货膨胀的一大资金供应源。但他也理解为何削减幅度如此之小，因为没有一个地方政府和部委愿意削减自己的项目。

　　挽救股市的努力也遇到了同样的问题。越南新闻网5月8日报道说，几个月前一系列越南上市公司宣布回购股票计划，试图刺激需求，重建投资者的信心。然而他们行动有限，效果也不明显。

　　报道说，2007年，有三个月股票市场经历跌潮。当时越南国家证券委员会与各大上市公司商量救市之道，决定由各公司回购股票。当时这个办法行之有效。各公司宣布回购计划后不久，股市立即停止下跌，开始恢复生机。今年面对几个月来一路下跌的颓势，上市公司又故伎重施。越南国家证券委员会给回购行动开了绿灯，并承诺将为回购创造优惠条件，比如把回购视为救市的“爱国行为”，而非正常市场行为。越南国家证券委员会（SSC）主席VuBang说，通常情况下，股票回购六个月内必须重新上市发行，但是现在既然回购是为了公共利益而非个人利益，总理特批各公司可以不遵循类似规定。

　　据胡志明市证券交易所公布的信息，2008年第一季度，共有23家上市公司宣布回购8552770股，没有一家表示会将这些库存股出售，4月份又有更多公司宣布回购。

　　但令人惊讶的是，一些公司只回购了5万股，好像只是为了“买着玩玩”。它们从4月初就开始回购，到5月5日还没买完。部分决定回购数百万股，但这样做的只是少数。负责替上市公司回购股票的证券公司老总们说，与股市大量的供应相比，每天的回购交易量“少得可怜”，几乎等于零，根本不足以在事实上阻止股价下跌。比如SSI公司表示将从4月16日起回购300万股，到5月5日为止它回购了97万股。这等于说，平均每个交易日它只回购了8万股，对15个交易日里每天75万股的交易量而言，确实很小。

　　证券公司坦白承认，股民不要以为回购可以帮助股价回升。鉴于股票流通数量实在太大，没有哪个公司的资金规模可以大到把所有股票买下来，从而力挽狂澜。

　　美国《时代周刊》引述联合国开发计划署驻越南首席经济学家乔纳森·平克斯的话说，越南经济过热，而政府反应又太慢，是今日困局形成的主要原因。平克斯说，这部分是因为现在越共内部强硬派和自由改革派之间不再那么泾渭分明，决策速度缓慢。比如说，没有一个单独的机构可以控制货币政策。在这个国家，从上到下的党组织、各部委、各省都实行“民主集中制”，进行集体决策，领导人想推行强硬的决定十分困难。“因为会触及到各方利益，让他们吃药缓解痛苦总是很难，”平克斯说，“分糖果倒是挺容易。”

　　平克斯说，越南政府明白，要想对付通货膨胀，必须提高利率、控制消费，特别是控制那些把国家金融机构当做个人提款机的国有公司。但是它也有自己的顾虑，担心紧缩幅度过大，会把刚刚开始发展的商业经济扼杀在摇篮中，并吓走新的投资者。如果越南想要达到它承诺的7%的增长率，就必须避免这种情况发生。

　　德国银行驻胡志明市分行全球市场部负责人TomNguyen说，如果形势真的恶化，越南政府是会理解轻重缓急的。“我们希望一切不要为时太晚，”他说。对于越南经济前景，TomNguyen说，虽然现在各方面的数字看上去都不太吸引人，但从长期来看越南前景美好。

　　越南政府在应付政治危机方面能力高超，因此通胀导致的罢工不太可能变成激烈的抗议，甚至引发政治动乱。“虽然8500万人口中受过良好教育的年轻人占有相当大的比例，越南仍会是一个稳定的国家。作为一个投资者，我们都明白，希望在发展过程中不遭遇任何挑战是不切实际的，”Nguyen说：“异想天开的人难免会碰壁头痛。”

　　当然，最头痛的是越南的普通民众，他们有些人已经开始为一日三餐发愁。不过，有趣的是，总体而言，越南普通民众似乎要比国外媒体乐观得多。“我们的情况没有外面的人说得那么糟，那都是你们写出来的。你们去年把我们写得像天堂，今天又写得像地狱。其实大部分时候，我们都过着正常的日子。”PhamHuyTung说：“我希望生活能快点恢复正常。”

　　亚洲的警报和机会

　　越南危机在国外引起的恐慌似乎远大于国内，尤其是在亚洲邻国。翻开中国、印度、韩国等地最近一周的报纸，关于这场危机的报道和评论连篇累牍。他们如此慌张是有道理的，越南危机可以说是亚洲经济的警报。亚洲有不少国家和越南一样，其经济体属于出口导向、能源依赖和劳动密集型。在能源廉价、西方人消费力一路高涨的前提下，这种发展模式会大获成功。但如果情况恰恰相反，这张经济大圆桌就有倾覆的危险。而现在亚洲正面临这样的危机：美国次贷危机导致经济衰退消费能力减弱，石油价格却扶摇直上。

　　亚洲发展银行高级经济学家威廉姆·詹姆斯说，就即将在亚洲发生的一系列事情而言，越南是一个真正的爆心投影点。从首尔到雅加达到伊斯兰堡，各国决策者都在犯下和越南一样的错误。面对十来年来最严峻的经济挑战———呼啸而来的通货膨胀，各国政府都未采取最行之有效的回应：大胆的货币收缩政策。恰恰相反，他们都喜欢限价之类的行政命令、权宜之计。他们一厢情愿地认为，价格上涨只是暂时的，反应过度会破坏由于西方消费萎缩已经开始见弱的经济增长。但是现在，通胀的潜能达到20年以来的最高点，物价可能一直飙升到2009年，甚至更晚。“亚洲的央行本应出手遏制通货膨胀，但却袖手旁观，”一名经济学家说：“这是重蹈美国人1970年代的覆辙。”

　　如果一错再错，“不景气”这个可怕的单词将不可避免地进入现代经济词典，这意味着增长放缓和持续的物价上涨，亚洲经济数据已经透露出这一迹象。在“工业发电站”韩国，官方公布的通货膨胀率是4.9%，但其国内收入只增长了1.3%.在泰国和印尼，实际经济增长都在放缓，但前者消费者物价指数去年以来增长了两倍，后者则增长了一倍。还有庞大的中国和印度，前者的经济增长从11.9%下降到了10%，后者从9%下降到了8%.

　　很多经济学家同意，亚洲的官方数据常常淡化通货膨胀，夸大经济增长，结果营造了一种假象：亚洲正持续高增长，而物价尚在控制范围之内。前印度储备银行副行长S.S.Tarapore上个月指出，印度所使用的指数“大大低估了通货膨胀的程度”。

　　这是一种危险的幻觉。历史经验表明，歪曲通胀率通常会放大最终的破坏。如果政府不及时对通胀作出反应，上涨的物价将刺激高工资需求，然后再度推高总体价格水平，在快速增长的经济体内这种恶性循环尤其容易发生。要想阻止这种可怕的后果，各国央行需要尽快行动，提高利率，收紧货币供应。但时至今日，亚洲各国实际利率仍然很低，有些存款利率甚至是负值，与此同时贷款额却在节节高升。经济学家分析，这是为了帮助出口商。可惜，虽然亚洲央行竭尽全力，出口增长还是在放慢。2008年第一季度，中国出口据说上升了21.4%，达到3060亿美元，问题是中国跟亚洲很多国家一样，是用急速贬值的美元记出口账目。如果换用欧元或者日元记账，中国出口同期只增长了4%.

　　与此同时，各国进口业正经历前所未有的冲击。由于能源、粮食和原料价格像坐了火箭一样往上飞涨，除了中国和日本，亚洲其他国家都要忍受巨大的贸易赤字。不少政府像越南一样，不得不对石油价格进行高额补贴。如果这些补贴取消，通胀高度更是不可想象。

　　自从美国发生次贷危机以来，人们一直期待新兴国家的迅速增长能力挽危局，把世界其他国家拉出泥潭，但事实可能恰恰相反。除非食品和石油价格急剧下跌，否则包括印尼和菲律宾在内的很多亚洲国家的经济增长率会猛地减少4%到5%.面对越南的乱象，亚洲各国可能都要想一想，是不是到了出重手应对通货膨胀的时候了。紧缩的货币政策可能导致短期内经济增速放缓，出口商也可能遭遇打击，失业率或许会上升。然而，通货膨胀会带来骚乱和暴动。

　　与此同时，越南危机对于亚洲来说，也是一个机会。越南外汇储备总共只有400多亿美元，对它来说，越南盾贬值可能是一场前所未有的动荡。但东亚外汇基金规模庞大，至少有800亿美元。中国、日本、印度都是实力很强的经济体。因此对于整个亚洲地区而言，这场危机可能只是一场虚惊，更多的是发生在心理层面上。如果以务实的态度进行金融区域合作，危机或可迎刃而解。

　　编译：Dawn