限售股在2月份解禁的总市值约3500亿元。随着限售股解禁高潮的来临，考察2月5日以来，一些限售股解禁后的表现，本月已解禁的60家公司限售股中，仍有26家公司股价逆市上扬，可见，投资者的机会与风险并存。

　　以兴业银行与招商地产的走势为例，2月5日，兴业银行32.79亿股首发机构配售股份解禁上市，该公司股价在2月1日至5日3个交易日里的涨幅是16.21%，这一涨幅远高于同期上证指数4.93%的涨幅。而招商地产3094.11万股限售股2月9日解禁，招商地产在2月1日至5日3个交易日里的涨幅为4.89%，略低于同期的上涨指数涨幅。

　　据中信金通研究员毛凯对2007年以来上市公司限售股解禁后的市场表现进行的统计分析，其认为限售股的解禁不存在明显的投资机会。限售股解禁，虽然短期内对股价有很小的提升作用，但是中长期看则有一定的压制作用；其中，定向增发机构配售股份和内部职工股解禁后对股价的促进作用最为明显，而公开增发机构配售股份和首发机构配售股份解禁后表现最差；从解禁市值看，短期内存在明显的负相关性，即当期解禁市值越小，股价提升越明显。

　　长线可关注低估绩优龙头解禁机会

　　其实，限售股的解禁能否对市场产生压力，主要考量上市公司基本面的情况。在市场份额向龙头公司集中的背景下，长线投资者可关注估值不高、成长性良好的行业龙头可能在其限售股解禁后存在低吸的机会。

　　以机构重仓的铁路龙头股大秦铁路为例，大秦铁路向战略投资者配售的9.09亿股限售股于2月1日起上市流通。大秦铁路1月24日-30日股价回调了近18%；1月31日至2月4日，其股价上涨了14.08%；而2月5日至2月15日，其股价又回落了8.30%.所以，要短线把握限售股的投资机会，难度较大。

　　再以兴业银行为例，新政泰达投资有限公司、中国粮油食品集团、国际金融公司、中国电子信息产业集团、宝钢集团持有兴业银行股票的比例均低于5%，这部分股票已于2月5日解禁，兴业银行前述小股东减持的可能性很大，或许会给兴业银行的股价带来压力。

　　对于银行业的未来整体表现，考虑生息资产规模合理增长、息差、税改、资产质量和拨备、中间收入增长等因素，国信证券金融行业首席分析师朱琰、分析师黄飙判断，2008年和2009年银行业盈利将有46%和20%以上的增长。基于预期的盈利增长幅度和流动性因素，银行板块目前的估值水平可以说是偏低的。而兴业银行2007业绩基本符合预期，今明两年业绩高增长的确定度较大：该公司2007年税前利润约109亿元，同比增长116%，净利润86亿元，同比增长126%，每股收益（全面摊薄）为1.72元，若剔除税率效应，每股收益（全面摊薄）为1.61元，业绩基本符合预期。对于该公司的今明两年的盈利，预计将有38%以上的复合增长，其中今年的增长率为51%.由于兴业银行2008年和2009年业绩增长的确定度较大，在目前其估值处于偏低水平的情况下，部分限售股的集中上市有利于增加股票的流动性，对于长期投资者来说，很可能还存在良好的低价买入机会。

　　而中国国航3.5亿股首发战略配售股份2月18日解禁、中国平安31亿股首发原股东限售股份和战略配售股份3月3日解禁、中国中铁14亿股首发机构配售股份3月3日解禁，这些限售股上市带来的套现压力可能会在短期内影响相关上市公司的股价，分析人士认为，对于中国平安、中国国航这样的行业龙头，可逢低关注；而中国中铁因其所处的建筑与工程行业竞争激烈，投资者可考虑回避。

　　根据限售股股东持股比例判断套现压力

　　尽管大秦铁路、兴业银行在其限售股解禁当日，其股价不但没有大幅下跌，反而上涨；而前期中国石油、中国人寿在其限售股解禁后连续走弱，并将这一预期传导给了其它相关个股。所以，限售股解禁会怎样影响相关上市公司未来的股价走势，这是一个无法预测的事情。但可以根据限售股股东的持股比例判断相关上市公司面临的套现压力。

　　业内人士认为，不少个股经过两年牛市行情的炒作后，其股价已远远脱离基本面的支撑，因此，小非只要遇到限售股解禁的机会，大都会获利了结。深桑达A、大冶特钢、新希望、浙江东日、招商地产等23家公司部分限售股于2月5日-15日解禁，这部分限售股占相关上市公司总股本的比例小于或等于5%，这些限售股股东在相关上市公司中没有话语权，而且持股比例低于5%的股东无需公告就可套现，其套现动机较强，相关上市公司股价短期走弱的可能性较大，投资者应重点提防。

　　而如果公司的基本面不错，对于持有较大比例限售股份的控股股东，解禁后大规模减持的可能性不大；对于只是处于相对控股地位的控股股东来说，还有增持的可能。例如，对于未来具有高速成长空间的银行股而言，若控股股东持股比例不高的话，不仅会惜售，有的甚至还会进行增持，因此这部分限售股解禁后套现的压力并不大。对于军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业，应关系国家安全和国民经济命脉，国有股东必须保持绝对控制力，因此这些行业的上市公司限售股解禁后，大股东套现压力相对有限。任可

　　■操作策略

　　一般情况下（个股基本面非常好的除外），应回避公开增发机构配售股份和首发机构配售股份的解禁；

　　回避限售股解禁市值大的股票；

　　对于基本面一般的股票，可以利用限售股解禁前后股价提升时进行高抛。

　　中信金通毛凯