中国平安再融资事件一石激起千层浪。2008年初挣扎在“牛熊分界线”间的A股市场,遭遇了中国平安约1600亿元再融资方案后开始雪崩。

　　巨额再融资方案,不仅成为引发股票市场剧烈动荡的因素之一,也引起了市场各参与方的高度关注。

　　再融资是不是已经成为了某些上市公司恶意圈钱行为?如何规范上市公司的再融资行为以及保护中小投资者利益不受侵犯?

　　再融资问题亦成为两会期间代表委员讨论的热点话题,本报记者第一时间就这一问题采访了数位代表委员。

　　1黄泽民

　　华东师大国际金融研究所所长

　　2曹凤歧

　　北京大学光华管理学院教授，北大金融与证券研究中心主任

　　3刘梦熊

　　京华山一证券公司首席顾问、“借壳上市之父”

　　4贺强

　　中央财政大学金融与证券研究所所长

　　5吴晓求

　　中国人民大学财政金融学院教授，金融与证券研究所所长

　　6应展宇

　　中国人民大学金融与证券研究所研究员

　　中国平安再融资事件一石激起千层浪。2008年初来挣扎在“牛熊分界线”间的A股市场，遭遇了中国平安约1600亿元再融资方案后开始雪崩。

　　巨额再融资方案，不仅成为引发股票市场剧烈动荡的因素之一，也引起了市场各参与方的高度关注。

　　再融资是不是已经成为了某些上市公司恶意圈钱行为？如何规范上市公司的再融资行为以及保护中小投资者利益不受侵犯？

　　再融资问题亦成为两会期间代表委员讨论的热点话题，本报记者第一时间就这一问题采访了数位代表委员。

　　黄泽民：巨额融资是对投资者不负责任

　　南都：最近几家公司的再融资方案对市场影响如何？怎么看待再融资已经成为某些公司的恶意圈钱游戏？

　　贺强：再融资行为是上市公司的市场行为之一，但在当前执行从紧货币政策的宏观调控背景下，更要提防一些上市公司盲目再融资，更不能够恶意“圈钱”。某些上市公司的再融资公告中，对资金用途并未进行详细披露，只是表示将全部用于补充资本金、营运资金以及有关监管部门批准的投资项目。如此大的融资规模，具体项目却不定，回报预期不明。既要投资者掏出大笔的资金，又不明确告诉投资者要用这大笔的资金去干什么。这是对投资者极不负责任的行为，否则再融资就很难得到投资者的响应和市场的认可。

　　吴晓求：有些金融单位冲动，想走出海外投资，想法是好。但企业做大需要一个环境，不能用在A股的眼光来看待国外的市场，以为可以抄底。再融资怎么融、融多少，这里面不仅有利益的问题，更有一个“度”的问题。再融资不仅要有利于上市公司，而且要有利于投资者，更要有利于股市的健康发展，不能以为上市公司需要钱就可以再融资，要看投资风险与回报。

　　曹凤歧：再融资的目的必须清楚，必须是重大项目，带来新的繁荣，给投资者赚钱的机会。

　　刘梦熊：中国平安再融资的事情让市场议论纷纷，我觉得这件事要慎重处理，中国平安不是一般的企业，和中国人寿等相比有其独到、灵活的经营。但过去几年中国平安的发展不幸掺杂了一些非经济因素，网上的风言风语很多。目前这些关系是不是理顺了？情况是否搞清楚了？还不好说，还不敢下判断。

　　从长远眼光看，一个企业向前发展，是从现实出发，而现实又来自历史，如果历史、现实、未来的架构当中，历史的东西处理得很好，现实就更加坚稳，未来就更加乐观。但如果历史上有一些非经济因素干扰，在清理方面没有给人以清晰的印象，会不会是一个定时炸弹？非经济因素影响其企业的命运？

　　黄泽民：资本市场的基本功能就是再融资，设立股票市场的目的就是进行资源优化配置，是再融资的平台，而炒股票赚钱是派生出来的目的。如果市场行为比较规范的话，把间接融资和直接融资两个市场相比较来说，直接融资市场的效益要比间接融资的要高一点。这并不是说不需要间接融资了，像流动资金主要还是依靠商业银行来完成的。对于上市公司在资本市场上融资，我感觉这首先是正常的，如果市场不融资那就不叫市场了，但是现在的问题是上市公司是否有恶意圈钱的倾向？这点我认为监管很困难，监管层负有不可推卸的责任。如果放任不管的话对于长期市场的健康发展不利。

　　曹凤歧：监管部门有理由做出限制

　　南都：再融资不仅仅涉及上市公司本身，而是涉及千万中小投资者的利益，如何保护中小投资者利益不受侵犯？

　　贺强：对于再融资行为，我们要看时段。比如说，在现在市场比较弱、投资者信心不足的时候，监管部门有必要对上市公司再融资行为进行严加监管，才能保护中小投资者的利益。

　　吴晓求：对于上市公司再融资行为我们不能一概而论，但有两类再融资行为必须加以阻止，保护中小投资者的利益。一类是上市公司再融资如果超过原来的净资本的融资行为，就应该给予制止；另一类是上市没有多久的上市公司，却挂出大规模再融资公告。除非说明了非常好的投资回报得到了投资者的认可。

　　曹凤歧：如果企业融资不当，市场可以“用脚投票”。但在目前投资者尚不成熟理性的阶段，作为监管层应该出面维护证券市场的稳定与发展。政府应该监管，根据市场需求进行审查。如果再融资行为不能给投资者带来利益，且影响市场的稳定，即使其董事会通过了，监管部门有理由做出限制。

　　刘梦熊：中国平安上市是比较超前，在中国的保险企业上市的过程当中有过一些争论，一些比较复杂的人事关系。中国平安是一个上市公司，要讲究透明度，但其上市之前的东西就很难说了，现在还有一些质疑的声音。

　　因为有这样的历史原因，中国平安再融资1000多亿，有一些既得利益受损，树大招风，份额如此之大，会不会引起一些人竭力反对，这就很难说。

　　我不敢说中国平安有问题，但我会敬而远之。如果我是投资者，就会当心会不会有一些非经济因素，影响其以后的发展。

　　黄泽民：中国平安在市场的融资意图是什么？搞那么庞大的融资计划，将来给股东的回报又是多少？这是一个问题！这是种不负责的态度，我感觉是太过分了！我对他们不看好。

　　应展宇：目前股市正在振荡调整，投资者的信心受到打击，再融资问题尤其是平安巨额再融资的影响在这种环境下被放大了。

　　从企业的正常发展角度来说，平安、浦发等公司希望再融资是正常的，是其企业发展自身的要求。在股价比较高、超过其内在价值的时候，通过增发股份来再融资，对企业尤其是大股东来说是十分有利的，这种诉求本身是无可厚非的。但是这样做使得原本就在振荡的股市在后市的走向上变得更加不确定，成为了资本市场的重大利空，企业再融资应当考虑到市场的大环境。虽然中国现在仍处于流动性过剩的局面，但是从整个资本市场，如新基金的发行等很多方面来看，中小投资者已经开始比较谨慎了。

　　吴晓求：再融资制度建设要加大力度

　　南都：如何规范上市公司的再融资行为，以后是否要制定某些法规？

　　贺强：就目前弱市情况非常有必要规范上市公司再融资行为，可以参照股权分置改革的做法，通过股东大会把关，让大股东回避，由中小股东投票决定。

　　吴晓求：在当前中国股票发行市场化程度不高的情况下，监管部门应该进行调控，上市公司不能想融资就融资，特别是融资的速度、规模应该和市场的状况条件结合起来，把握好节奏。同时，再融资的制度性建设非常重要，应该加大力度进行制度建设。

　　曹凤歧：资本市场首先是投资市场，不是融资市场，有投资回报才能再融到资，如果让投资者害怕，就需要对再融资行为做进一步的思考与规范。对此，需要监管部门出台相关制度来约束。

　　黄泽民：现在股市进入熊市，与上市公司的恶意圈钱是有很大

　　关系的。因为上市公司具有很大的道德风险性，所以为了遏制恶意圈钱行为，一定要对上市公司的再融资用途、合理合法性进行严格审查。

　　南都：现在有一种说法，因为美元贬值得很厉害，海外资产比较便宜，我们要大胆地去收购，据说中国平安天量融资可能就是为了收购英国保诚，像中投、国开行等就入股海外，这种说法你怎么看？

　　黄泽民：如果说这是一个企业行为的话，我们是不该说三道四的，这是人家自己的钱。但因为上市公司是一个公众型的公司，这样的公司对外投资的话需要程序的合法性。

　　对于美国次贷危机的问题，我觉得影响可能还会持续三四个月以上，估计到今年六七月份情况就明朗了。所以现在我们向海外投资的话，还是要了解市场，另外对要投资的公司进行了解，不能只从宏观上判断，而是要对具体的公司具体分析，如果不加判断就直接把几十亿元投进去，就太草率了。他们现在对外进行投资究竟前景会是怎样，我现在还不敢判断。

　　统筹：本报记者 刘斌

　　采写：本报记者 戎明迈 龙金光 李乾韬 实习生 沈琦