发行价

　　股市的连续暴跌使“破发”也成为市场的流行语。继中国太保后，昨日中海集运、中煤能源也跌破发行价，而建设银行昨日最低价离破发仅0.01元，中石油濒临“破发”仅0.29元。受此影响，大盘昨日单边下跌收出长阴，沪指大跌5.42%，下探3400点关口。破发阵营的扩大似乎势不可挡，破发现象到底是否极泰来的标志还是新恐慌的开始？业内人士有分歧，前者认为，这种恐慌不会持续。后者则表示，如果有更多大盘蓝筹股破发，则更强烈的恐慌将难以避免。

　　蓝筹股接连破发行价

　　昨日A股市场再度遭受多重利空的沉重打击。美股前夜继续大跌，中国国家统计局公布1-2月份工业企业利润增速大幅下滑，加上中国太保拉开了蓝筹股疯狂破发的序幕，令市场恐慌情绪急剧升温。

　　中国石油、中国石化、中国神华等权重股纷纷逼近跌停，并带动各类个股全线普跌，上证综指受此拖累一泻千里，不但轻易跌穿3600、3500两大关口，尾市更是一度下跌198.96点并低见3407.90点，最终收3411.19点，大跌5.42%，距离去年“530”调整行情中3404.15点的低点仅是一步之遥。深成指则相对抗跌，下跌2.80%，收于13111.41点。两市上涨个股仅110只，再现大面积跌停局面。

　　而更引人注目的要数蓝筹股的接连破发现象，投资者记忆中大盘蓝筹股破发还是在2006年8月，当时中国国航上市当天即告破发，但在其后的一年牛市中股价翻上十倍，而这两天的三只破发股票均于去年年底和今年年初进行IPO，而随着破发阵营的扩大，破发股的IPO时间将渐次前移，如昨日建设银行的最低价离发行价仅1分钱，建行去年9月底IPO.

　　新股发行制度再受质疑

　　武汉科技大学金融系主任董登新对本报记者表示，在成熟市场如美国和香港上市公司上市首日破发是常态，在A股则被看为不正常现象，实际上是A股新股发行体制的不正常。他认为中国股市发行新股存在两大畸形现象：一是新股申购的超低中签率令人惊叹；二是新股上市首日的普遍高溢价令人吃惊。

　　董登新认为，要改革目前的新股发行体制，他提出了三大对策：尽早推出创业板、OTC（场外交易市场）；有效扩大新股供给总规模；新股定价完全市场化。他表示，推出创业板和OTC，可以改变资本市场只有主板的单一局面，形成多层次证券供给。而新股定价完全市场化的改革主要是新股IPO以同类公司目前市盈率为发行参考，缩小IPO价格和同行业公司市场价的差距，令打新股也成为有风险的投资。

　　持相同观点的还有东海证券的王兴俊，他认为破发不是什么稀奇的事情，发行价也不应该是股票的最低价，这在成熟股市早就广为接受，投资者没有必要为此恐慌，只有使得破发成为常态，才能使得一二级市场之间和谐发展，这也是市场走向成熟的标志。但股票跌破了发行价并不意味着股市是个无底洞，只要存在实实在在的投资价值，短暂的波动之后股票还将恢复其本来面目，没有只跌不涨的股市，投资者没有必要被暂时的非理性跌势吓倒。

　　破发或倒逼管理层出利好

　　而中国政法大学教授刘纪鹏则认为，破发也是股灾来临的一个指标，表明目前股市现况严峻。

　　如果是在一个正常的股市下,有个别的股票破发可能是个别现象,而现在股市暴跌了超过40%后,市场的信心极度削弱,这个破发就不能忽视了,市场有系统性风险。应该进一步引起我们监管部门关注。

　　记者昨日采访多位基金经理后,他们均表示目前这种恐慌杀跌造成的多家股票破发是不正常的,市场反应过度,这种现象应该是暂时的。基金经理同时暗示,多家大盘股破发可能将引发管理层出台重大利好。

　　中信证券认为,太保跌破了发行价,成交量也急剧放大。大量的基金和保险机构疯狂出逃显然表明他们对后期的市场仍不看好,他们已经不再奢望保全资本,杀跌举动更多地表现为对股价继续大幅度下跌的恐慌。由于大盘股需要大量资金的推动,根本不存在转势的可能。基金公司们会重新采取抱在一起取暖的策略,但是幻想在大盘股中躲避暴风雨肯定不现实,因为任何机构在面临恐慌时,都会下意识地叛逃,结果将撕裂纸一样的虚假同盟。

　　本报记者 陈家林

　　■机构观点

　　“破发”在意料之中

　　申银万国

　　次新股相继破发强化了市场一个印象，既然一级市场的新股跌破了防线，那么二级市场岂不是风险更大，何况这些次新股中大多又是大盘权重股，因此强化投资者对大盘股的遗弃和回避，加剧了行情的下跌。

　　广发证券

　　前期上市受市场爆炒的大蓝筹在市场环境发生变化时股价破发也在意料之中，受到公司业绩增长下降、CPI高企、大小非解禁影响，市场信心在下降。四月份，随着上市公司一季度财务报告以及相关财务数据的公布，机构对市场估值将做出调整，市场或相对明朗。

　　东方证券

　　近期跌破发行价的股票都是在去年三季度股市高峰期发行的，由于发行时定价较高，在市场出现恐慌性抛盘的情况下，跌破发行价是很有可能的，同样这一类股票都面临着破发的风险。

　　本报记者 万勇