在市场反弹之后，中石油、中石化等权重股报出令人惊恐的一季度业绩，投资者发现，这些巨无霸经过大幅下跌之后，动态市盈率反而提高。担心市场将这些权重股的盈利预期与合理估值水平双双调低。不过我们仔细分析他们盈利下降的原因就可以明白，他们最坏的时期可能已经过去。

　　中国石化和中国人寿周一公布一季度业绩，其中曾发布一季度业绩预减超50%的中石化今年一季度净利润大幅下降超65%，每股收益则为0.077元；而中国人寿一季度业绩也大幅缩水，每股收益仅为0.12元，去年同期为0.31元。

　　从报表上看，中石油首季净利润265亿元，每股收益0.14元，盈利下滑的主要原因是原油价格的上涨和政府对成品油价格的控制。其中炼油亏损超过200亿元，石油特别收益金缴交220亿元，因此我们看到，前者是中石油为全社会继续使用廉价能源买单，后者则是政府从中石油获取的巨额税收。如果剔除这些政策性因素，中石油一季度净利润可能超过600亿元，每股收益约0.33元。

　　与中石油一样，中石化也无法享受油价上涨带来的好处。因此石化双雄的股价从最高点下来打三折的过程，实际上是两家公司的流通股东为国家压制通胀而做出贡献。

　　所幸的是，从二季度起，中央财政对两公司进口原油加工形成的亏损给予适当补助，补助资金按月预拨和清算。市场预计，为保证公司的持续经营和发展，维护国内成品油正常供应，政府今后很有可能出台更多有利于公司经营的政策，如上调特别收益金起征点等。

　　而对于中国人寿和中国平安两家权重保险股，业绩变化主要因为投资业务盈利的下降，但考虑到公司投资资金配置调整以及中国寿险行业站在上升周期的起点上，保险股从长期看依然是低点。

　　而且我们在中石油一季度财报中发现，除中国人寿以前就进入中石油A股的流通股大股东名单外，中国平安、中国银行、上证50基金、嘉实沪深300基金等为中石油的最新十大流通股股东，取代了之前的博时裕富、宝钢集团及中化集团等大股东席位。 本报经济评论员 陈家林