停滞五年之久的券商IPO再度开闸，光大证券拟发行不超过5.2亿股A股方案昨日成功过会。光大证券相关负责人昨日接受记者采访时表示，光大证券上市申请过会后，按照目前的市场情况及相关机构预测，每股定价或20元至25元，对应静态市盈率为13到15倍。由此计算，其集资额约为130亿元人民币。

　　该人士表示，大盘弱市可能拉低上市定价，但在这样的环境下，光大证券上半年盈利依然达到10亿元，因此，市场偏软对大型优质券商的影响不会太大。不过，参股光大证券的大众交通昨日并没有上演连续涨停走势，昨日微跌0.28%.

　　大盘弱市或拉低定价

　　大盘经过上半年的调整，市场平均市盈率已从年初的40多倍下降至目前的20倍左右。“券商行业是一个周期性较强的行业，不同时期给予的估值差别很大”，银河证券券商行业研究员迟晓辉对记者表示，“目前上市券商除了中信证券外，其他券商都是通过借壳上市或其他渠道上市，在上市定价方面并没有可比性。”

　　光大证券相关负责人亦承认，大盘连续创出新低，在一定程度上拉低了上市定价。不过，他认为，市场走弱对大型优质券商的影响不大，就拿光大证券来说，虽然当前的市场环境不好，但光大上半年的利润依然达到了10亿元。

　　按照光大证券此前公布的招股说明书（申报稿），截至去年底光大证券每股收益、每股净资产分别为1.7元和3.45元。据光大证券人士透露，根据当前机构给予的预测，光大上市定价或在20元到25元之间。由此计算，光大证券上市的市盈率将达到13倍到15倍。

　　上述预测相比当前市场的平均20倍的市盈率来说，还算是保守。就上市券商来看，光大证券上市预计市盈率也算是中等偏下。统计数据显示，机构给予上市券商的市盈率估值相差较大，海通证券2008年动态估值达到39.68倍，国金证券也达到25.68倍，而中信证券2008年动态市盈率估值只有13.58倍，东北证券则更低，只有11.39倍。由此看来，机构对于光大证券的上市估值还是较为合理的。

　　国泰君安券商研究员梁静认为，今年将是证券公司批量上市的最佳时间窗口。2008年券商处于盈利的历史性高点、创新业务开始全面启动。而随着一批证券公司的上市准备工作基本完成，2008年至2009年将迎来证券公司IPO上市的高潮。

　　他认为，尽管今年以来证券公司IPO推进步伐低于预期，但优质证券公司的集中IPO对市场和行业的影响都是积极的，再考虑到2008年来整个市场IPO的定价，证券公司的IPO将对板块估值形成一定支撑。

　　上市后将加码创新业务

　　目前光大证券下属76家营业部和18家服务部，从光大证券目前的财务结构来看，其证券经纪和证券投资业务收入占营业收入的比重较高且呈现逐年上升的趋势。

　　数据显示，2005年至2007年，光大证券经纪业务与证券投资业务两项业务收入合计占比分别达到82.84%、87.67%、90.41%.但是，自2008年1月起，国内证券市场股价指数持续下滑，成交量持续下降，融资规模呈现下滑态势，光大证券经纪、证券投资、投资银行和资产管理等业务面临证券市场的周期性变化造成经营难度加大和业绩下降的风险。

　　针对此种情况，光大证券相关人士表示，光大证券在实现上市后，有利于补充资本金，可以开展更多的创新业务，如有机会开展直投、融资融券以及加强资产管理业务，这些都有利于光大证券今后盈利模式的多元化。

　　市场扩容压力两面看

　　按照此次光大证券的发行计划，光大证券最多发行5.2亿股A股，按照机构预测的平均值，每股23元计算，其集资额约为130亿元人民币，由此光大证券的上市市值将达855亿元人民币。而与光大证券同一天上会的中国南车股份，市场估计通过发行30亿股A股和20亿股H股，合共集资156亿元。由此，两只大盘股的上市使得市场担心集资活动频繁令大市受压。

　　对此分析人士指出，最近新股频繁获批上市，且资金量并不小对目前疲惫不堪的市场形成了更大压力。不过，另一方面，光大证券是A股五年来首家证券公司上市，且光大证券的上市只是本年券商批量上市的开端，这说明政府对券商行业的支持，而券商集资目的是为补充资本金，配合未来在融资融券、股指期货等证券市场改革做准备，从这个意义上来说，对市场并非利空。

　　本报记者 万勇