昨日央行对外发布了今年上半年金融运行相关数据。记者注意到，上半年外汇储备在贸易顺差逐月放缓的情况下依然同比增长35.73%，显示热钱流入数量依然相当庞大；但是6月份的外汇储备增长情况却令业内人士感到鼓舞，仅增长119亿美元，同比少增281亿美元。相关学者对记者表示，如果外汇储备流量持续得以控制，央行下半年的货币政策或有望赢得相应空间。

　　热钱流入增速放缓

　　央行昨日发布的数据显示，截至6月底国家外汇储备余额为18088亿美元，同比增长35.73%，上半年外汇储备增加2806亿美元，同比多增143亿美元。而根据海关总署10日发布的数据，上半年国内累计贸易顺差为990.3亿美元，比去年同期下降11.8%，净减少132.1亿美元。这意味着撇开同期FDI的数据，仍有相当数量热钱通过各种途径进入国内。

　　不过记者亦注意到，央行公布的6月外汇储备增加仅为119亿美元，同比少增281亿美元。而这一变化在中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇看来则是一个积极的信号。

　　“外汇储备的存量和流量数据各自反映了不同的信息。存量数据说明，虽然在贸易顺差逐月减少的情况下，依然有大量热钱通过各种方式进入国内；但是从流量数据来看，则可以发现上半年热钱涌入的鲜明特点是前几个月大量增加，近两个月则呈现逐月递减的态势。”

　　这一变化或许意味着，此前因中国社科院世界政治与经济研究所博士张明一纸报告引发的对热钱的关注将逐渐减退。“近期流量数据的变化则说明，各部门联手启动的严查贸易项下热钱流入的行为起到了效果；另一方面则反映出游资对于目前宏调力度导致经济下滑的担忧，而不敢像去年那样放心大胆地进入国内。但不管怎么说，流量上的这一变化将给下半年的央行货币政策抉择带来一定空间。”郭田勇对记者表示。

　　广发证券宏观经济研究员刘朝晖亦对记者强调了外汇储备数据上的这一变化。“从央行目前发布的数据来看，热钱流入的速度的确得到了一定的控制，六月份外汇储备的流量已经降了下来。”

　　从紧政策下半年或将适度放松

　　“如果流量持续减少，央行将在数个方面得以腾出空间。”郭田勇随后对记者表示。

　　他认为如果外汇储备增速持续放缓，央行首先将可以在货币回笼上得到一定喘息机会，也即下半年上调银行存款准备金的可能性将会降低很多。“因为从源头上进来的美元得到了控制，这一块向市场新增的货币数量也相应得到控制。”

　　而排开外汇储备增速的变化，郭田勇还表示，目前M2与M1在增速上出现的步调不一致亦将成为央行在加息问题上需要权衡的因素。“我们看到M1的增速是要比M2的增速小，而且二者之间的差距越来越明显。这说明两个问题，一是企业在目前从紧货币政策下的利润空间压缩得比较厉害，现金流紧张；二是企业有钱，但是不做投资，而是转成定期观望政策走向，这样导致M2增速大幅增加。”

　　而根据央行昨日发布的数据，截至2008年6月末，广义货币供应量（M2）余额为44.31万亿元，同比增长17.37%，增幅比上年末高0.63个百分点，比上月末低0.7个百分点；狭义货币供应量（M1）余额为15.48万亿元，同比增长14.19%，增幅比上年末低6.86个百分点，比上月末低3.74个百分点。

　　郭田勇对记者表示，这一数据上的变化可以在很大程度上说明实体经济受紧缩政策影响还是比较强烈的，因此央行下半年的进一步加息的空间存在，但是在近期可能性非常小。

　　人民币稳定升值将成主基调

　　而在银行间市场上，对于加息预期的淡化亦成为较为普遍的看法。中国银行全球金融市场部交易中心的一份研究报告认为，目前中国对内仍然承受通货膨胀压力，对外则面临货币升值带来的资本流入压力，选择动用利率政策始终是两害相权的难题。

　　在这种情况下，郭田勇认为下半年央行货币政策的基调应该为在存款准备金和利率方面维持稳定，但同时应在利率政策上保持人民币的缓步升值。“存款准备金和利率不会轻易动的原因在于，央行必须估计经济在从紧政策中的增长空间，而维持人民币稳定缓步升值则可以避免短期大幅升值导致大量资本短期内从国内抽逃。” 本报记者 罗克关